美国8月非农就业数据以一份近乎“爆表”的成绩单，彻底打乱了市场对美联储政策的预期。美国劳工部公布的数据显示，8月非农就业人口激增16.2万人，远超市场预期的5.5万人。这项数据意味着前期走弱的劳动力市场出现改善，考虑到通胀依然高企，美联储本月加息的可能性重回讨论范围。
就业大幅增长
美国劳工统计局当地时间9月4日发布的数据显示，8月非农就业大增16.2万；远高于市场预期的新增5.6万，7月数据上修至新增2.1万（此前初值为减少2.3万）。与此同时，劳动参与率环比上升0.2个百分点，失业率依旧没有抬升，维持在4.1%的历史低位区间。用于计算失业率的家庭调查显示：家庭口径就业增加56.9万人，劳动力人口暴增68.3万人。
分行业看，休闲酒店业就业连续两个月下滑后迎来反弹，地方政府教育岗位的拖累因素消退，共同推高整体就业数据。休闲酒店业新增6.2万岗位，餐饮酒吧贡献5.9万，地方政府教育岗位新增4.2万，扭转上月下滑，制造业新增1.6万，不过医疗保健新增1.3万，远低于过去一年月均3.2万的增幅，市场认为这或与数十万海地移民临时保护身份被撤销、工作许可受影响有关。
值得关注的是AI冲击就业的迹象可能有所加速：信息行业就业减少2.3万人，该行业过去12个月平均每月减少8000个岗位。另一方面，劳动力市场并非通胀源头，8月平均时薪环比上涨0.3%，符合市场预期；同比增速3.1%，较预期高出0.1个百分点，低于目前的通胀水平。
Hirtle & Co.首席投资官Brad Conger表示，从8月就业数据中已经可以隐约看到“AI替代效应”的轮廓：金融活动和信息行业合计减少3.4万个职位，而建筑、制造和公用事业等与数据中心建设、设备供应及电力配套相关的行业就业表现更为强劲。
BNP Paribas经济学家在客户报告中表示，此次就业报告显示，美国经济仍处于周期性扩张阶段，宽松政策和AI基础设施建设热潮构成重要支撑。在劳动力供给受限的情况下，失业率可能继续下降，工资也面临上行压力。
美联储如何抉择
就业数据公布后，CME利率期货显示，市场对9月15日—16日FOMC会议加息25个基点的押注从此前的约52%飙升至60%以上。不过，机构普遍认为就业本身已不再是9月决议的决定性变量——下周公布的CPI与PPI数据，才是真正的博弈焦点。
摩根士丹利财富管理首席策略师艾伦·岑特纳在研报中称：“非农超预期会提升市场对加息的担忧，但最终结果取决于下周通胀数据。如果通胀数据弱于预期，美联储有理由淡化劳动力市场释放的潜在通胀信号。”
纽约CFRA研究公司首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔表示：“最终数据是预期的3倍多，这无疑加剧了人们对美联储下一步行动的困惑，主要是因为美联储曾表示，它希望将重点放在通胀而非就业数据上。现在就业数据大幅上升，我认为这增加了美联储至少会考虑采取其他措施的可能性。”
通胀担忧叠加美联储缺乏明确前瞻指引，持续推升美债收益率。经济学家认为高收益率本身已经成为美联储需要面对的难题。房地美上周四数据显示，受收益率上行推动，30年期固定抵押贷款利率上周攀升至 6.71%，创一年多新高，本就疲弱的房地产市场或将进一步承压。
波士顿学院经济学教授布莱恩·贝森特表示：“收益率曲线已经完成变相紧缩，相当于75个基点加息，这会拖累经济。长端美债收益率上行的原因之一，是市场在定价美联储政策不确定性，而这种不确定性又掺杂政治层面的干预压力。”
美国总统特朗普当天评价8月就业是 “非常亮眼的就业数据”，但呼吁美联储降息，而非加息。他在社交媒体发文：“美联储理事会在新任主席带领下要认清现实 ——这回要做一回爱国者。高利率让美国处在极不公平的劣势，我不会允许这种情况发生！”
不过，华尔街尚未形成一致判断。美国投资银行高盛当地时间9月1日发布的宏观展望仍预计，美联储将在2026年剩余时间维持3.5%—3.75%的政策利率不变。高盛预计，美国核心PCE通胀率将在2026年底达到3.1%，失业率将升至4.2%。而巴克莱8月31日表示，美联储将在9月和12月各加息25个基点，原因是美联储主席沃什的讲话“明显偏鹰”。
多国央行转向收紧
不过，美联储并不是近期唯一面临加息压力的主要央行，近期多国央行也在重新收紧货币政策，韩国、新西兰已经连续加息，日本、欧洲和英国的加息预期也在升温。
当地时间8月27日，韩国央行连续第二次加息25个基点，将基准利率由2.75%提高至3%。韩国央行表示，国内经济增长强于预期，通胀预计将在较长时间内高于目标，因此有必要采取预防性行动，并将根据后续通胀、经济增长和金融稳定情况决定进一步加息的时间和幅度。
日本央行的政策动向也受到市场关注。当地时间9月2日，日本央行审议委员高田创在札幌发表讲话称，面对通胀压力，日本央行应更加“灵活”地推进加息，而不应机械遵循市场此前预期的“半年一次”的固定节奏。高田创是日本央行7月决定维持利率不变时唯一投下反对票的委员，当时主张将利率由1%上调至1.25%。
高盛当地时间8月25日发布报告，将日本央行下一次加息的预测由2027年1月提前至今年9月，预计加息25个基点至1.25%，并将本轮加息周期的终端利率预测由1.5%上调至1.75%。三菱日联金融集团（MUFG）8月17日发布的报告同样预计，日本央行将在9月将政策利率提高至1.25%，2027年1月和6月进一步升至1.5%和1.75%。
欧洲央行9月加息的信号则更加明确。欧盟统计局当地时间9月1日公布的初步数据显示，欧元区8月通胀率为3.26%，高于7月的2.94%；核心通胀率则由2.48%降至2.41%，低于市场预期的2.5%。
当地时间9月2日，高盛发布的欧洲央行官员言论追踪报告显示，多名决策者已经明确支持9月加息。德国央行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）当天表示，市场预计欧洲央行9月加息的概率已经超过95%；爱尔兰央行行长加布里埃尔·马克卢夫（Gabriel Makhlouf）则表示，下周的利率决定“不会让任何人感到意外”。高盛认为，欧洲央行9月加息已基本确定，如果通胀持续高企，此后仍存在进一步收紧政策的可能。
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